테이팩스

전자소재·포장용 점착테이프와 소비재를 제조·판매합니다. 상반기 제품매출이 전체의 약 82%를 차지해 제품 판매 확대와 제조원가 부담이 이익을 좌우합니다.

2026년 상반기 매출은 793억 원으로 전년 동기보다 18.6% 늘었고, 영업이익은 사실상 손익분기에서 50억 원으로 개선됐습니다. 매출총이익률이 12.1%에서 17.2%로 상승해 판관비 증가를 흡수했습니다.

다만 순이익 52억 원에는 세전 순외환이익 약 16억 원이 영향을 줬습니다. 이를 제외한 세전이익은 약 49억 원으로 여전히 흑자지만, 세금 효과가 다른 순이익을 그대로 정상 이익으로 보지는 않습니다.

상반기 운전자본에서 127억 원이 빠져나가 영업현금흐름은 −20억 원이었습니다. 유형·무형 취득과 리스 원금을 뺀 현금은 −28억 원, 최근 12개월도 −1.2억 원입니다. 재고·채권 회수가 개선되면 달라질 수 있어 영구 적자로 해석하지 않습니다.

6월 말 장부현금 78억 원보다 차입금·리스부채가 113억 원 많습니다. 보증대위변제는 2025년 상반기 지급분으로 현재의 최근 12개월 계산 기간 밖입니다.

분석 당시 가격 19,230원은 최근 12개월 지배주주 순이익의 10.1배, 장부자본의 0.57배입니다. 주당 장부자본은 33,505원이지만 무형자산을 전액 제외하면 21,363원으로 줄고 가격은 그 0.90배입니다. 이는 회수가능액·세금·처분비용을 반영한 적정가가 아닙니다. 이익 회복은 긍정적이나 정상 현금창출력과 잔여 투자를 뒷받침할 자료가 부족해 할인율·배수를 임의로 붙인 추천가는 산출하지 않았습니다. 시세는 10월 16일 저장 일봉으로 확정 여부가 미검증입니다.

재고·매출채권 증가가 회수 지연이나 손상으로 이어지면 이익 회복이 현금으로 연결되지 않을 수 있습니다. 영업권·상표권의 가치도 수익력에 의존합니다.

새만금 보조금 의무투자기간이 2028년 2월로 연장됐습니다. 잔여 투자액은 확인되지 않았으며, 유형투자만 2025년 실제 수준으로 돌아가는 조건에서는 최근 12개월 투자·리스 지급 후 현금이 약 −30억 원으로 줄어듭니다. 이는 예측이 아닌 민감도입니다.

다음 실적 공시에서 매출총이익률 개선이 유지되고 재고·채권 증가분이 현금으로 회수되는지 봅니다. 투자·리스 지급 후 현금이 반복적으로 남으면 현재의 매수 근거 부족 판단을 재평가합니다.

새만금 잔여 투자 일정·금액과 새 공시를 확인합니다. 필요 현금이 확정되면 주주가치와 안전마진을 다시 계산합니다. 새 실적·중요 투자 공시 또는 가격의 큰 변화 때 이번 판단을 갱신합니다.